乐刷收银通成立以来一直在艰难求生，乐刷尽管他是机大交易S机第一家获得央行颁发的支付牌照的第三方支付机构。但在巨头的股东关联乐刷pos投诉电话高包围下，面临阿里、伴随办理腾讯、其生银联云闪付、存艰京东金融等公司的难图激烈竞争。2025年4月29日，平台乐刷收银通POS机在深交所上市第四天。乐刷其创始人孙陶然在微博上分享了雷军对乐刷收银通的机大交易S机投资。话里，股东关联他们不仅透露了自己是伴随办理挚友，还透露了乐刷收银通融资的其生细节。 孙陶然选择在上市初期的存艰这个时间点发表文章。 

孙陶然的难图意图很明显，就是希望市场对乐刷收银通给予高度的关注。孙陶然透露，雷军抛出乐刷收银通一半股份，完全是为了帮自己筹资，并不是不看好乐刷收银通的未来。 而且，乐刷pos投诉电话高招股书还显示，雷军是乐刷收银通最早的投资人之一，持有公司25%的股份，这与乐刷收银通创始人孙陶然一致，另外50%的股份为联想控股所有。 

据孙陶然介绍，2009年VIE被拆除时，联想控股希望进一步增持，但在接受了所有外部投资者后，股份还不够，于是孙陶然出面向雷军求助。 一半股权的转让，帮助乐刷收银通完成了股权变更。 成功上市的第二年，乐刷收银通交出了一份亮眼的财报。 虽然乐刷收银通2025年营收下滑13.73%，但净利润同比增长34.72%至8.17亿元。 按理说，这样的成绩应该得到市场的认可。 然而，就在财报公布后的第二天，乐刷收银通就因收购大股东相关资产被证监会质询。 线索表明，乐刷收银通背后的故事不仅如此。 除了关联交易，乐刷收银通还有配套业务。 作为A股新生代“演员”，由于业务被巨头包围，乐刷收银通在夹缝中生存，没有梦想，只能精于演技。

01 流动性：与大股东的关联交易

与乐刷收银通漂亮的财报相伴的，是一份关联交易公告。 乐刷收银通表示，为落实发展战略规划，以支付为切入点，融合金融科技和信息科技，服务线下实体，全方位赋能中小微商户经营。 拟分别以19.09亿元和2.07亿元收购关联方控制的“广州中盈”和“深圳中盈”的全部股权。 能否形成协同效应尚不得而知，但交易对手的敏感身份已经引起了市场的警惕。 股权结构显示，在“广州中盈”和“深圳中盈”的股东中，可以看到乐刷收银通第一大股东联想控股和乐刷收银通第二大股东创始人孙陶然的身影。  51%和33%的股份。 如果交易顺利完成，毫无疑问，联想控股和孙陶然将成为最大的赢家。 根据交易价格折算，关联方联想控股、孙陶然将从本次交易中分别刷卡10.79亿元、6.98亿元。

此外，乐刷收银通收购“广州中盈”和“深圳中盈”是一种“回头”之举。 事实上，“广州中盈”和“深圳中盈”从一开始就是乐刷收银通的资产，但为了顺利上市，2016年乐刷收银通将包括广州中盈、深圳中盈等共10家金融增值业务. 公司，剥离给关联方。 乐刷收银通的收购虽然没有溢价，但自相矛盾的交易逻辑似乎让人疑点重重。  2016年，乐刷收银通表示，小额贷款业务发展迅速，属于资本密集型业务，与第三方支付业务在行业监管、业务管理、风险管理、资本运作等方面存在差异，效率降低。 乐刷收银通剥离公司业务，有利于发行人进一步专注于第三方支付业务主营业务的发展，符合全体股东的利益，在商业上也是合理的。 如此任性的操作，可能是管理层的战略失误，但也可能是一次完美的以退为进的战略转移。 为IPO顺利剥离风险资产，业绩稳定后回购前期业务，一直是A股演员的常规操作。

02 执行：清仓分红

在乐刷收银通POS机2025年的财报中，还有一笔慷慨的“巨额”股息值得关注。  2025年全年，乐刷收银通归属于股东的净利润为8.06亿元，但管理层公布了每10股派发现金红利20元、每10股派发现金红利10元的分红方案。 以乐刷收银通总股本4亿股计算，此次分红总额将达到8亿元，占全年净利润的99.26%，扣非净利润更是超过7.93亿元。 目前，乐刷收银通第一大股东为联想控股，持股比例为28.24%； 创始人孙陶然及一致行动人为第二大股东，持股比例为11.76%。 由于没有股东拥有超过30%的表决权。 因此，理论上乐刷收银通没有实际控制人，但联想控股、孙陶然及其一致行动人合计持股比例达40%，几乎可以控制上市公司的重要决策。 凭借本次8亿元的巨额分红，联想控股可以获得近2.26亿元的税前收入，孙陶然等一致行动人可以获得超过9400万元的税前收入。 毫无疑问，他们是此次红利的最大受益者。  ，但同时所有投资者也可以获得可观的红利。 为了回馈股东，选择清算分红，乐刷收银通确实有很强的执行力。

03 感染力：解禁潮来了

在A股，高出货往往是出货的预兆，市场也认同这个逻辑。 因此，乐刷收银通2月公布的10转10高转股方案，拉升股价的意图明显。 这个时间点非常巧合，因为乐刷收银通的解禁即将来袭。 数据显示，4月27日，乐刷收银通将迎来上市后的第一波大规模解禁潮。 包括雷军在内的众多投资者共计1.53亿股股票将迎来解禁，解禁比例高达38.27%。 这些投资者都是乐刷收银通IPO的初始股东，也是其早期投资人。 虽然不包括联想控股和创始人孙陶然，但减持压力依然很大。 具体来看，即将解禁的投资者几乎不参与上市公司的经营，且多为金融投资。 乐刷收银通从33.28元的IPO价格到现在已经涨了120%以上，这意味着这些投资人至少拿到了本金。 黄金1.2倍利润。 其中一些金融投资者势必会锁定利润，从而对股价产生负面影响。 管理层可能希望通过高交付和转让的预期来对冲解禁浪潮的负面影响。

04 号召力：股东至上

截至2025年末，乐刷收银通POS机账面流动资产合计88.15亿元，其中货币资产81.72亿元，流动负债62.51亿元。 目前还没有太大的经济压力。 但关联交易和大额分红加在一起，将消耗乐刷收银通总计29.16亿元的资金。 消耗了这么多现金储备，再加上小贷业务的资金需求量大，乐刷收银通恐怕也会感受到资金压力。 但与此同时，乐刷收银通创始人孙陶然也回应了高分红的问题：“你不分红乐刷收银通，指责他损害小股东利益；你分红，猜他正在为大股东带来利益......科拉，你怎么看？” 也就是说，以孙陶然为代表的管理层坚称，高额分红是为了回报股东，而不是为了转移利益。 

关联交易、大额分红、即将到来的解禁潮是显而易见的事实，但事实背后又隐藏着怎样的阴谋？ 对此我们有两种猜想：一是乐刷收银通POS机高额分红是为了回馈股东，同时收购小贷业务也是对其以往战略失误的修正。 如今，小贷行业的监管比想象中要温和。 上市以来，乐刷收银通不仅业绩不断提升，股价也一路飙升。 回馈股东也是情理之中。 二是关联交易、清算式分红和即将到来的解禁潮，一系列亮眼组合的背后都是上市公司刷卡。 自2005年成立以来乐刷收银通，联想控股与孙陶然共同培育乐刷收银通十五年，如今已成为A股热门标的，投资者刷卡获利在情理之中。 以前的高命中率报告：